ماراتن سخت فولاد هرمزگان با هزینه/ فولاد هرمزگان چگونه خود را به سوی بحران اقتصادی حرکت داد؟
به گزارش نبض بازار-فولاد هرمزگان جنوب در ۸ ماهه ابتدایی ۱۴۰۴، با یک وضعیت دو قطبی روبروست: رشد اسمی درآمدها (ناشی از تورم و نرخ ارز) در یک سو، و فروپاشی بنیادین سودآوری عملیاتی (ناشی از رکود تولید و انفجار هزینههای نهاده) در سوی دیگر. دادههای مالی سال ۱۴۰۳ نیز نشان داد که این شرکت از قبل درگیر بحران سود عملیاتی بوده است.
تحلیل جامع عملکرد هشت ماهه فولاد هرمزگان جنوب (هرمز) در سال ۱۴۰۴، از یک بحران مالی-عملیاتی عمیق خبر میدهد که سودآوری شرکت را در آستانه نابودی قرار داده است. در حالی که نرخ ارز و تورم، درآمد اسمی شرکت را ۴۴ درصد افزایش داده، این رشد تورمی، ماسکی بر چهره حقیقت عملیاتی است:
· سقوط عملیاتی: تولید اسلب (محصول نهایی) با کاهش ۱۷.۶ درصدی به ۱.۰۶ میلیون تن رسیده است.
· انفجار هزینه: متوسط نرخ گاز مصرفی با جهشی ۱۴۷.۸ درصدی و برق با افزایش ۱۴۶.۲ درصدی، بهای تمام شده را به شدت بالا برده است.
· فروپاشی سودآوری: این فشار منجر به سقوط ۸۷.۵ درصدی سود عملیاتی شرکت در سال ۱۴۰۳ نسبت به ۱۴۰۲ شده و بقای هسته کسبوکار را زیر سوال برده است.
· کاهش حجم سوددهی: کاهش ۱۷.۶ درصدی تولید اسلب (محصول با بالاترین ارزش افزوده) یک شکست عملیاتی بزرگ است. رشد ناچیز خوراک (آهن اسفنجی) نشان میدهد که گلوگاه اصلی در تبدیل خوراک به اسلب (کورههای ذوب یا ریختهگری) همچنان فعال است.
انفجار هزینههای نهاده (فشار بر بهای تمام شده)
· شوک قیمتی گاز: متوسط نرخ گاز طبیعی (سوخت) از ۳۰،۷۶۱ ریال/مترمکعب (۱۴۰۳) به ۷۷،۷۹۵ ریال/مترمکعب (۱۴۰۴) رسیده است؛ رشد ۱۴۷.۸ درصدی.
· شوک قیمتی برق: متوسط نرخ برق از ۱۶،۹۷۴ ریال/مگاوات ساعت (۱۴۰۳) به ۳۸،۸۰۰ ریال/مگاوات ساعت (۱۴۰۴) رسیده است؛ رشد ۱۴۶.۲ درصدی.
· نتیجه مالی عملیاتی: مجموع هزینههای برق و گاز در ۸ ماهه ۱۴۰۴ نسبت به ۸ ماهه ۱۴۰۳، افزایش ۱۸۸ درصدی (نزدیک به ۳ برابر) را تجربه کرده است. این افزایش، عامل اصلی رشد شدید بهای تمام شده در صورت سود و زیان سال ۱۴۰۳ بوده و در سال ۱۴۰۴ نیز، هرگونه سودآوری عملیاتی را از بین میبرد.
آب و گندله: افزایش هزینه مواد اولیه
· افزایش نرخ گندله: متوسط نرخ خرید گندله (ماده اولیه اصلی) با ۳۴.۵ درصد رشد از ۶۰،۶۱۴ ریال/تن در ۱۴۰۳ به ۸۱،۵۴۲ ریال/تن در ۱۴۰۴ رسیده است.
· هزینه تصفیه آب: هرچند شرکت از آب دریا استفاده میکند و هزینه خرید آب ندارد، اما هزینههای مرتبط با شیرینسازی و آمادهسازی آب دریا (که در بخش هزینههای عملیاتی منعکس میشود) با توجه به افزایش شدید هزینه برق، به صورت غیرمستقیم افزایش قابل توجهی داشته است.
تحلیل مالی و نقد کیفیت سود
سقوط سود عملیاتی (سال مالی ۱۴۰۳)
دادههای صورت سود و زیان نشان میدهد که بحران هزینهها از سال ۱۴۰۳ آغاز شده است:
· سقوط سود عملیاتی: سود عملیاتی شرکت در سال ۱۴۰۳ نسبت به ۱۴۰۲، ۸۷.۵ درصد کاهش یافت (از ۱۸،۳۳۷ به ۲،۲۸۰ میلیارد ریال).
· سقوط سود ناخالص: سود ناخالص شرکت نیز ۹۳.۶ درصد سقوط کرد.
· تأیید: این سقوط شدیدترین زنگ خطر مالی است و تأیید میکند که فعالیت اصلی شرکت در تولید فولاد در حال حاضر عملاً زیانده است.
نجات سود نهایی با عوامل غیرعملیاتی
سود خالص شرکت در سال ۱۴۰۳ تنها به دلیل درآمدهای غیرعملیاتی و غیرقابل تکرار مثبت مانده است:
· واگذاری شرکتهای وابسته: سود ناشی از واگذاری شرکتهای وابسته با جهش ۷۰۷ درصدی (بیش از ۹۱ میلیارد ریال)، عامل نجاتدهنده سود خالص نهایی بوده است.
· کیفیت پایین سود: سود نهایی به شدت تضعیف شده و در صورت عدم تکرار این سودهای غیرعملیاتی در سال ۱۴۰۴، شرکت با توجه به سقوط ۷۰ درصدی سود عملیاتی، میتواند در پایان سال مالی به زیان خالص عملیاتی سقوط کند.
نقدینگی و مدیریت ارزی (اضطرار برای ریال)
· تبدیل فوری ارز: مصارف ارزی شرکت (۱۴۴ میلیارد ریال) به شکل قابل توجهی بیش از منابع ارزی (۱۱۷ میلیارد ریال) است. از آنجا که شرکت واردات مواد اولیه ندارد، این امر نشان میدهد که شرکت مجبور است بدهیهای ارزی یا تعهدات خود را از محل ذخایر قبلی پوشش دهد و درآمدهای صادراتی (دلار) را فوراً به ریال تبدیل کند تا بتواند هزینههای سنگین داخلی (گاز، برق و گندله) را تأمین مالی نماید.
نقطه امید: بهبود عملیات آبان ۱۴۰۴
· عملکرد قوی آبان: تولید اسلب در ماه آبان ۱۴۰۴ به ۱۶۱،۴۵۱ تن رسید که بالاترین رکورد ماهانه در ۸ ماه اخیر بوده و نشان میدهد که شرکت توانسته است گلوگاه تولید را تا حدی برطرف کند.
· قدرت بازار داخلی: نرخ فروش داخلی اسلب در آبان ماه با ۳۶۲ میلیون ریال/تن، بالاترین نرخ ثبت شده در دوره بوده که نشاندهنده توانایی شرکت در افزایش قیمتها در بازار داخلی برای مقابله با تورم نهاده است.