به گزارش نبض بازار ، تحولات اخیر بازار ارز بار دیگر بحث نقش سرکوب ارزی و پیشخور نشدن قیمت دلار را به صدر تحلیل‌های اقتصادی بازگردانده است. در شرایطی که نرخ دلار طی ماه‌های گذشته تحت تأثیر سیاست‌های کنترلی مهار شده بود، اکنون بازگشت بازار به وضعیت عادی و محدودیت توان بازارساز برای کنترل بلندمدت قیمت‌ها، چشم‌انداز جدیدی پیش روی بازار ارز قرار داده است.

عقب‌ماندگی دلار؛ ریشه اصلی افزایش قیمت

علی طباطبایی، کارشناس بازار‌های مالی، در گفت‌و‌گو با «نبض بازار» با اشاره به دلایل افزایش قیمت دلار اظهار کرد: رشد نرخ ارز بیش از هر چیز ناشی از عقب‌ماندگی قیمت دلار در طول سال و سرکوب آن در ماه‌های گذشته است. به گفته وی، احتمال شکل‌گیری برخی توافقات موجب شد قیمت دلار در ۹ ماهه نخست سال سرکوب شود، اما اکنون بازار در حال بازگشت به شرایط عادی خود است.

وی افزود: برخلاف تصور عمومی، قیمت فعلی دلار نه‌تنها جلوتر از ارزش ذاتی خود نیست، بلکه همچنان از آن عقب است؛ چراکه دلار همواره به‌طور معمول سه ماه آینده خود را پیشخور می‌کرده، اما در شرایط فعلی این اتفاق رخ نداده است.

پیشخور نشدن نقدینگی و چشم‌انداز افزایش نرخ

این کارشناس بازار‌های مالی ادامه داد: ما قیمت دلار ۱۳۰ هزار تومانی در ابتدای آذرماه ۱۴۰۴ را با نقدینگی فعلی پوشش داده‌ایم، اما سه ماه آینده آن هنوز در قیمت‌ها لحاظ نشده است. به همین دلیل، احتمال افزایش ۳۰ تا ۳۵ درصدی نرخ دلار وجود دارد.

طباطبایی با اشاره به سناریو‌های پیش‌رو گفت: در خوش‌بینانه‌ترین حالت ممکن، قیمت دلار می‌تواند به محدوده ۱۶۰ هزار تومان برسد و با توجه به پیشخور شدن بازار برای سال آینده، روند رشد نرخ ادامه‌دار باشد. از نگاه او، حتی تا سطح ۱۹۰ هزار تومان نیز برای دلار جای رشد وجود دارد، هرچند این مسیر ممکن است با سیاست‌های کنترلی محدود شود.

سرکوب ارزی؛ موقتی و ناپایدار

وی با تأکید بر نقش بازارساز در کنترل نرخ ارز خاطرنشان کرد: سرکوب ارزی می‌تواند قیمت دلار را در محدوده ۱۵۰ تا ۱۶۰ هزار تومان نگه دارد، اما این سیاست به‌هیچ‌وجه دائمی نیست. بازارساز ممکن است از طریق خبر درمانی و اقدامات مقطعی، برای چند هفته یا چند ماه نرخ ارز را کنترل کند، اما تجربه سال‌های گذشته نشان داده که این روش در بلندمدت پایدار نخواهد بود.

به گفته طباطبایی، بزرگ‌ترین تلاش برای کنترل نرخ ارز در ۹ ماهه گذشته انجام شد، اما شرایط فعلی اقتصاد دیگر اجازه نمی‌دهد که قیمت دلار برای مدت طولانی در سطوح پایین نگه داشته شود.

دلار؛ کم‌ریسک، اما کم‌بازده

این کارشناس بازار‌های مالی در بخش دیگری از سخنان خود به مقایسه دلار با بازار‌های موازی پرداخت و گفت: دلار در مقایسه با سایر بازار‌ها ریسک چندانی ندارد، اما از نظر بازدهی نیز عملکرد بالاتری ارائه نمی‌دهد. در اقتصاد ایران، نرخ دلار معمولاً کمی عقب‌تر از تورم حرکت می‌کند و به همین دلیل، اگرچه ریسک بالایی ندارد، اما بازده آن نیز کمتر از میزان افزایش قدرت خرید است.

وی در پایان تأکید کرد: با وجود اینکه دلار نسبت به برخی بازار‌های دیگر کم‌ریسک‌تر محسوب می‌شود، اما به دلیل بازدهی پایین‌تر نسبت به تورم، نگهداری آن به‌عنوان گزینه سرمایه‌گذاری پیشنهاد نمی‌شود.