«نبض بازار» گزارش می‌دهد:

بررسی بازدهی در «کاوه»؛ وقتی انضباط مالی از مشکلات انرژی پیشی می‌گیرد+اینفوگرافیک

کد خبر: ۲۳۲۰۱۸

تاریخ: ۱۵ فروردين ۱۴۰۵ - ۱۷:۴۱

تحلیل جامع صورت‌های مالی و گزارش‌های عملکردی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش (با نماد کاوه) در سال مالی منتهی به ۱۴۰۳ و برآورد‌های اولیه ۱۴۰۴، فراتر از ارقام سطر و ستونی، روایتگر یک «جراحی استراتژیک» در ساختار هزینه‌کرد و زنجیره تأمین یکی از بزرگ‌ترین فولادسازان بورسی ایران است.

به گزارش نبض بازار- در شرایطی که بسیاری از غول‌های معدنی با چالش کاهش حاشیه سود به دلیل تورم نهاده‌های تولید و قطعی‌های مکرر انرژی دست‌وپنجه نرم می‌کنند، بررسی داده‌های کدال نشان می‌دهد که «کاوه» با اتکا به مزیت‌های جغرافیایی و شفافیت ارزی، مسیر متفاوتی را برگزیده است.

جهش ۶۲ درصدی سود؛ میوه انضباط در بهای تمام‌شده

یکی از خیره‌کننده‌ترین ردیف‌ها در صورت‌های مالی میان‌دوره، رشد ۶۲ درصدی سود خالص این شرکت است. این جهش در حالی رخ داده که درآمد‌های عملیاتی شرکت نیز رشد معنادار ۵۲ درصدی را در بازه‌های ۱۱ ماهه ثبت کرده است. نکته حائز اهمیت برای تحلیلگران بازار سرمایه، نه فقط رشد درآمد، بلکه ثبات در حاشیه سود خالص است. در واقع، مدیریت «کاوه» توانسته است با کنترل دقیق هزینه‌های سربار و بهینه‌سازی مصرف انرژی در واحد‌های احیا و فولادسازی، اثرات کاهنده تورم بر حاشیه سود را خنثی کند. کسب رتبه دوم سودآوری در کل صنعت فولاد کشور (پس از فولاد مبارکه) نشان‌دهنده آن است که SKS اکنون به سطحی از بلوغ عملیاتی رسیده که می‌تواند در غیاب رانت‌های انرژی سنتی، همچنان بازدهی دو رقمی برای سهامداران خود ایجاد کند.

شفافیت ارزی؛ بازگشت ۱۰۰ درصدی به چرخه ملی

در حالی که نقد سیاست‌های ارزی برخی صنایع صادرات‌محور به دلیل عدم بازگشت ارز به نیما همواره داغ است، گزارش‌های رسمی حاکی از بازگشت ۱۰۰ درصدی ارز حاصل از صادرات فولاد کاوه به چرخه رسمی اقتصاد است. این موضوع اگرچه در ظاهر یک وظیفه قانونی است، اما در باطن، قدرت چانه‌زنی شرکت در تأمین قطعات حساس و تکنولوژی‌های روز بین‌المللی را تقویت کرده است. شفافیت در عملکرد ارزی باعث شده تا ریسک‌های نظارتی بر این نماد به حداقل برسد و «کاوه» به عنوان یک "شرکت سفید" در ترازنامه ارزی کشور شناخته شود؛ موضوعی که در تحلیل ریسک سیستماتیک سهم، امتیازی ویژه محسوب می‌شود.

تولید بدون توقف؛ عبور از مرز‌های ظرفیت اسمی

ثبت رکورد تولید بیش از یک میلیون و ۲۸۰ هزار تن شمش تا دی‌ماه ۱۴۰۴، نشان‌دهنده آن است که استراتژی «تولید بدون توقف» صرفاً یک شعار تبلیغاتی نبوده است. فولاد کاوه با درک صحیح از بحران ناترازی گاز و برق، بخش عمده‌ای از جریان نقدینگی خود را به سمت پروژه‌های زیرساختی از جمله واحد چهارم نیروگاه سیکل ترکیبی خرم‌آباد سوق داده است. این پیش‌بینی استراتژیک برای سال ۱۴۰۵، به معنای مصون‌سازی تولید از قطعی‌های تابستانه است. وقتی شرکتی در اوج بحران انرژی، رکورد‌های تولید سال قبل خود را می‌شکند، یعنی «بهره‌وری نیروی انسانی» و «مهندسی فرآیند» در آن جایگزین تکیه بر منابع ارزان شده است.

دومین عرضه کننده بزرگ بورس کالا؛ حکمرانی بر بازار شمش

سهم ۱۲.۷ درصدی از کل عرضه شمش فولادی در بورس کالا، فولاد کاوه را به تنظیم‌کننده (Market Maker) غیررسمی بازار تبدیل کرده است. قیمت‌گذاری محصولات این شرکت به دلیل کیفیت بالا و انطباق با استاندارد‌های صادراتی، همواره به عنوان بنچمارک در بازار داخلی شناخته می‌شود. نسبت P/S حدود ۰.۴ واحدی سهم در کنار P/E فوروارد جذاب، نشان می‌دهد که بازار هنوز پتانسیل‌های نهفته در پروژه‌های توسعه‌ای این مجتمع در جنوب کشور را به طور کامل "پیش‌خور" نکرده است.
در نهایت، آنچه «کاوه» را از رقبای هم‌ترازش متمایز می‌کند، نه فقط دسترسی به آب‌های آزاد، بلکه ذهنیت استراتژیکی است که بحران انرژی را نه به عنوان بن‌بست، بلکه به عنوان فرصتی برای حذف ناکارآمدی‌های داخلی و جهش در بازار‌های صادراتی دیده است.