«نبض بازار» بررسی می‌کند:

رشد هزینه‌ها در تیپیکو+اینفوگرافی

کد خبر: ۲۳۰۵۰۴

تاریخ: ۲۴ بهمن ۱۴۰۴ - ۱۶:۱۰

در حالی که صنعت دارو باید ویترین ثبات و سودآوری در بازار سرمایه باشد، گزارش عملکرد ۶ ماهه منتهی به آبان ۱۴۰۴ هلدینگ دارویی تیپیکو، حکایت از یک ضعف مدیریتی دارد. بررسی ارقام نشان می‌دهد که زیر نظر محمد نادری علیزاده، این شرکت دارویی نه تنها درجا نزده، بلکه با شتاب به سمت تخریب ارزش سرمایه سهامداران حرکت کرده است.

به گزارش نبض بازار-در شرایطی که بازار با رکود دست و پنجه نرم می‌کند، مدیریت هزینه‌ها اولین وظیفه هر مدیر است. اما در تیپیکو، شاهد رشد ۳۰ درصدی هزینه‌ها هستیم. این یعنی در حالی که چرخ تولید و فروش به سختی می‌چرخد، مخارج داخلی شرکت با سرعتی سرسام‌آور در حال تضعیف منابع است. این رشد هزینه در اوج رکود، هیچ توجیهی جز سوءمدیریت و عدم انضباط مالی ندارد.

از سود تا زیان؛ ۵۰ ریال به ازای هر سهم

نتیجه نهایی مدیریت نادری علیزاده در یک عدد تلخ خلاصه می‌شود: ۵۰ ریال زیان به ازای هر سهم. برای هلدینگی در ابعاد تیپیکو، تبدیل شدن سود به زیان یک عقب‌گرد تاریخی است. این عدد مستقیماً جیب سهامدارانی را هدف گرفته است که به امید امنیتِ گروه دارویی، سرمایه خود را به این شرکت سپرده بودند.

انجماد سرمایه؛ پورتفوی «ضعیف» تیپیکو

تغییر ناچیز ۰.۰۸ درصدی (معادل تنها ۱۷ میلیارد ریال کاهش) در بهای تمام‌شده کل پورتفوی در طول سه ماه، نشان‌دهنده یک «انجماد مدیریتی» است. در بازاری که فرصت‌های خرید و فروش در لحظه تغییر می‌کنند، مدیریت تیپیکو عملاً هیچ تحرک استراتژیکی در سبد سرمایه‌گذاری خود نداشته است. این یعنی پورتفوی شرکت به جای مدیریت فعال، به حال خود رها شده است.

اعتیاد به سود مجمعی و فقدان استراتژی خروج

بررسی سبد درآمدی نشان می‌دهد که ۷۷.۴ درصد* درآمد‌ها صرفاً از محل سود مجامع (DPS) است و تنها ۲۳ درصد از فروش سهام حاصل شده. این یعنی تیپیکو هیچ برنامه خلاقانه‌ای برای «سودآوری از معاملات» و بازیگری در بازار ندارد و صرفاً نشسته تا شرکت‌های زیرمجموعه سودی تقسیم کنند و آن را به عنوان عملکرد خود ثبت کند. این «درآمد منفعاله»، شایسته یک هلدینگ بزرگ نیست.

ریسک تمرکز ۸۹ درصدی در بورس

نزدیک به ۹۰ درصد سرمایه تیپیکو در بازار بورس متمرکز شده است. در حالی که ریسک‌های سیستماتیک بازار سرمایه بیداد می‌کند، این حجم از تمرکز بدون تنوع‌بخشی به دارایی‌ها، تیپیکو را به شدت آسیب‌پذیر کرده است. هر لرزشی در شاخص بورس، مستقیماً تمام دارایی این هلدینگ را با بحران روبه‌رو می‌کند.

تیپیکو در دوره نادری علیزاده، با ترکیب «افزایش هزینه، زیان‌دهی، و انجماد سرمایه» روبه‌رو شده است. وقتی مدیریت یک هلدینگ دارویی نمی‌تواند حتی در سطح تورم، ارزش سبد خود را حفظ کند و شرکت را به زیان‌دهی می‌اندازد، زنگ خطر برای سهامداران و نهاد‌های بالادستی به صدا درآمده است. آیا زمان تغییر در بدنه مدیریتی این غول دارویی نرسیده است؟