سه روایت از یک سال پرتلاطم/ طلا اوج گرفت، نفت عقب نشست، بیت‌کوین نوسان‌گرا ماند

کد خبر: ۲۲۵۴۷۵

تاریخ: ۲۶ مهر ۱۴۰۴ - ۱۵:۰۰

از ابتدای سال میلادی تا امروزِ ۱۸ اکتبر ۲۰۲۵، نقشه‌ی دارایی‌ها تصویر روشنی پیش چشم ما می‌گذارد: طلا با جهشی حدود ۵۵ تا ۶۵ درصدی به رکورد‌های تاریخی رسیده؛ در همان بازه، نفت در خلاف جهت حرکت کرده و به کف‌های چندماهه عقب نشسته؛ و بیت‌کوین، با وجود ثبت اوج‌های تازه، زیر ضربِ اصلاح‌های سریع، بخشی از دستاورد‌ها را پس داده، اما هنوز مثبتِ امسال مانده است. این

به گزارش نبض بازار، سه حرکتِ ناهم‌جهت، یک داستان مشترک دارند: بازتعریف «پناهگاه» در جهانی که با ریسک‌های سیاستی، مالی و ژئوپلیتیکی دست‌وپنجه نرم می‌کند. طلا پرچم‌دار این بازتعریف است؛ نفت زیر فشار چشم‌انداز مازاد عرضه و رشد سرد؛ و بیت‌کوین، سرمایه‌ای پرریسک که میان اشتیاق نهادی و هراس از شوک‌های نقدینگی در نوسان است. در چنین قاب مقایسه‌ای، سبد‌های سرمایه‌گذاری دوباره مجبور شده‌اند درباره‌ی تعادلِ میان «بازده» و «پناهگاه» تصمیم بگیرند.

طلا: صعودی که «معنا» دارد، نه فقط عدد

طلای جهانی در اکتبر مرز‌های تاریخی را یکی‌یکی شکست؛ ۱۵ اکتبر برای نخستین‌بار ۴۲۰۰ دلار شکسته شد و دو روز بعد، اوج روزانه تا ۴۳۷۸ دلار هم ثبت شد. در جمعِ سالانه، بازدهی طلا اکنون بیش از ۵۰٪ و در بسیاری از برآورد‌ها ۵۵٪ تا ۶۵٪ گزارش می‌شود؛ جهشی که آن را در صدرِ دارایی‌های ۲۰۲۵ نشانده است. موتور این رشد روشن است: انتظار برای کاهش نرخ‌های بهرهٔ آمریکا، افت بازده‌های واقعی، ضعف دلار و خرید مستمرِ بانک‌های مرکزی و صندوق‌های طلا. این ترکیب، طلا را از «خط دفاع» به «ستاره‌ی حمله» تبدیل کرده است؛ دارایی‌ای که در روز‌های ریسک، نقدشوندگی و مقبولیت جهانی‌اش خودنمایی می‌کند.

نفت: فشارِ بنیاد‌ها بر قیمت؛ سالِ منفی برای هیدروکربن

بازار نفت داستانی متفاوت روایت می‌کند. هم‌زمان با رکوردشکنی طلا، قیمت‌های شاخص نفت به کف‌های پنج‌ماهه لغزیده‌اند: برنت در میانهٔ اکتبر چند بار نزدیک ۶۱–۶۳ دلار تسویه شد و وست‌تگزاس در ۵۷–۵۹ دلار، یعنی محدوده‌هایی که در مجموعِ سال ۲۰۲۵ آن را دو رقمی منفی کرده‌اند. برآورد‌های خبری و داده‌های تحلیلی، افت حدود ۱۶–۱۷٪ از ابتدای سال برای نفت آمریکا را تأیید می‌کند. دلیل؟ پیامِ صریحِ نهاد‌های انرژی دربارهٔ رشد تولید غیر اوپک+ و چشم‌انداز مازاد عرضه در ۲۰۲۶، بازنگری نزولی تقاضا، و ریسک‌های سیاستی که هر بار نشانه‌ای از تنش‌زدایی می‌دهند، «پرمیوم ریسک» را از قیمت‌ها می‌زدایند. در این قاب، نفت — بر خلاف طلا — بیش از آنکه «پناهگاه» باشد، آینه‌ای از سیکل اقتصادی و توازن عرضه/تقاضاست.

بیت‌کوین: میان رکورد و ریزش؛ بازدهِ مثبت با ضرباهنگِ نوسان

بیت‌کوین در پاییز امسال حتی تا ۱۲۵ هزار دلار هم بالا رفت و رکورد تاریخی تازه‌ای ساخت، اما در هفتهٔ گذشته زیر فشار نقدینگی و ریسک‌گریزی جهانی، تا محدودهٔ ۱۰۴–۱۱۰ هزار عقب نشست. با این همه، کارنامهٔ سال‌به‌سال همچنان مثبت است: خبرگزاری‌ها تا اوایل اکتبر از بازده بالای ۳۳٪ از ابتدای سال گزارش می‌دادند و با قیمت‌های امروز نیز — به‌رغم اصلاح — بیت‌کوین نسبت به آغاز ۲۰۲۵ در ناحیهٔ سود باقی مانده است. چهرهٔ امسالِ کریپتو، دوگانه است: ورود سرمایهٔ نهادی و سیاست‌های پولیِ سهل‌گیرانه، سوختِ صعود را فراهم می‌کنند؛ اما هر شوکِ ریسکی در بازار‌های سنتی می‌تواند جرقهٔ اصلاح‌های تند را بزند و بخشی از دستاورد‌ها را موقتاً پاک کند.

جمع‌بندی مقایسه‌ای: سه قطبِ یک میدان

امسال، هر سه دارایی به‌نوعی نقش خود را عیان کرده‌اند: طلا به‌عنوان «پناهگاه نظام‌مند» با بازدهی ۵۵–۶۵٪، درست در نقطه‌ای ایستاده که بی‌اعتمادی به پول‌های بی‌پشتوانه و بدهی‌های فزاینده را قیمت‌گذاری می‌کند؛ نفت با بازدهی منفی دو رقمی، «سیکل رشد و مازاد عرضه» را فریاد می‌زند؛ و بیت‌کوین — با بازده مثبت و نوسانات شدید — همچنان داراییِ «ریسک‌پذیرِ نوظهور» است که از یک سو تغذیهٔ مالی نهادی می‌گیرد و از سوی دیگر اسیر شوک‌های نقدینگی می‌شود. نتیجه برای مدیران پرتفوی روشن است: توازن میان سپر‌های دفاعی (طلا)، اهرم‌های چرخه‌ای (نفت) و موتور‌های بازدهِ پرریسک (بیت‌کوین) در ۲۰۲۵ نه یک انتخاب سلیقه‌ای، که ضرورتی مبتنی بر واقعیت‌های بازار است.